2007年12月6日,全國人大常委會副委員長、復旦大學特聘教授、復旦管理學獎勵基金會副會長成思危出席了復旦大學管理學院的“萬事達卡管理大師論壇”,發表了題為“流動性過剩的狀況及其對策”的主題演講。在演講中,成思危針對此前中國學者宣稱的“中國股市到2020年市值可達到6000萬億”一說提出了質疑,并且坦言中國金融面臨三個“反常現象”。
成思危質疑“中國股市2020年市值可達6000萬億”
成思危表示:近來,國內以2008年奧運會為契機炒作中國股市,學者們的論調出現了不同版本,其中一位學者說的“中國股市到2020年市值可達到6000萬億元人民幣”明顯缺乏科學依據。
成思危說,按道理說,股市和GDP的比例,基本上是1:1,最多不過是1.5:1,按照這一原理推算,中國股市到2020年市值頂多是60萬億,該學者所指的6000萬億人民幣比這一數據夸大了100倍,是不可信的。
針對2008年奧運會前后的中國股市走向,成思危表示:中國股市在2008年奧運會前還會是個“慢牛市”,關鍵是選股的問題,要看股票本身的價值,而不能一味地跟風、盲目投資。
此前,中國學者中存在一種聲音“中國經濟增長率是世界的三倍,中國的市盈率也可以是世界的三倍”,成思危坦言:“這種說法缺乏合理依據,中國的市盈率與中國經濟增長率兩者之間沒有強相關性。”
“從長遠來看,中國股市將呈現波浪式前進,螺旋式上升趨勢。我個人認為股市暴漲是不可持續的。”成思危表示。
成思危:中國金融面臨三個“反常現象”
在演講中,成思危坦言,中國金融面臨三個“反常現象”:一是人們的收入增長顯著,但消費率則連續下降;二是人民幣的國際購買力在增加,但是國內購買力在降低;三是股市暴漲,樓市飆升。
成思危對我國金融面臨的三大反常問題作了具體闡述:
首先,改革開放以來,總體上來說,人們的收入增長顯著,特別是近兩年,城市居民收入基本上和GDP保持同步增長水平;按道理講,人們收入增加消費理應增長,但是我們消費率,從改革開放前期的72%下降到近年來的44%,在這種情況下,我國很大程度上靠投資和外貿促進經濟發展。相反,近年來,我國的投資率從30%升至56%,投資過熱的現狀值得關注。
人民幣的購買力有兩種,一個是國際購買力,一個是國內購買力。按道理說,國際購買力增加,進口便宜了,那么國內購買力也要增加,但卻出現了國內物價的結構性上漲,物價上漲也就意味著國內人民幣購買力下降。
此外,一般情況下,股市和樓市應該負相關,但近一年來,股市從2000多點,一直漲到最高6000多點,伴隨著股市猛漲,樓市也持續上漲,這也是經濟的反常現象。
“我國的三大經濟反常現象是目前市場上的貨幣供過于求,流動性過剩造成的。”成思危分析造成投資過熱的因素在三方面:一是銀行的存貸款差。我國直接投資占比例不大,通過銀行間接投資比較大,今年9月底,銀行存款40萬億人民幣,貸款27萬億人民幣,相差的13萬億人民幣為流動資金;二,我國外匯儲備現已超過1.5萬億美元,其中外商投資近500億,外貿順差超過2000億,還有通過各種渠道而來的不明資金;三是實行存款實名制后,一些人“怕露富”存在手頭的大量現金。
“這三部分的資金,造成了我國投資過熱。值得一提的是,中國經濟的增長偏快但沒有過熱,但存在投資過熱。”成思危說,投資過多,就得上項目,特別是新上項目,因為新上項目一段時期內會導致投入多而無產出,新上項目帶來的投資過熱是非常值得關注的。
“針對我國金融面臨的三大反常現象,我國經濟面臨的兩大重要任務是防止經濟從偏快走向過熱,防止物價結構性上漲走向通貨膨脹。”成思危說。
成思危此次是應復旦大學管理學獎勵基金會邀請來滬演講的。