2007年12月6日，全國人大常委會副委員長、復旦大學特聘教授、復旦管理學獎勵基金會副會長成思危出席了復旦大學管理學院的“萬事達卡管理大師論壇”，發表了題為“流動性過剩的狀況及其對策”的主題演講。在演講中，成思危針對此前中國學者宣稱的“中國股市到2020年市值可達到6000萬億”一說提出了質疑，并且坦言中國金融面臨三個“反常現象”。
成思危質疑“中國股市2020年市值可達6000萬億”
成思危表示：近來，國內以2008年奧運會為契機炒作中國股市，學者們的論調出現了不同版本，其中一位學者說的“中國股市到2020年市值可達到6000萬億元人民幣”明顯缺乏科學依據。
成思危說，按道理說，股市和GDP的比例，基本上是1:1，最多不過是1.5:1，按照這一原理推算，中國股市到2020年市值頂多是60萬億，該學者所指的6000萬億人民幣比這一數據夸大了100倍，是不可信的。
針對2008年奧運會前后的中國股市走向，成思危表示：中國股市在2008年奧運會前還會是個“慢牛市”，關鍵是選股的問題，要看股票本身的價值，而不能一味地跟風、盲目投資。
此前，中國學者中存在一種聲音“中國經濟增長率是世界的三倍，中國的市盈率也可以是世界的三倍”，成思危坦言：“這種說法缺乏合理依據，中國的市盈率與中國經濟增長率兩者之間沒有強相關性。”
“從長遠來看，中國股市將呈現波浪式前進，螺旋式上升趨勢。我個人認為股市暴漲是不可持續的。”成思危表示。
成思危：中國金融面臨三個“反常現象”
在演講中，成思危坦言，中國金融面臨三個“反常現象”：一是人們的收入增長顯著，但消費率則連續下降；二是人民幣的國際購買力在增加，但是國內購買力在降低；三是股市暴漲，樓市飆升。
成思危對我國金融面臨的三大反常問題作了具體闡述：
首先，改革開放以來，總體上來說，人們的收入增長顯著，特別是近兩年，城市居民收入基本上和GDP保持同步增長水平；按道理講，人們收入增加消費理應增長，但是我們消費率，從改革開放前期的72%下降到近年來的44%，在這種情況下，我國很大程度上靠投資和外貿促進經濟發展。相反，近年來，我國的投資率從30%升至56%，投資過熱的現狀值得關注。
人民幣的購買力有兩種，一個是國際購買力，一個是國內購買力。按道理說，國際購買力增加，進口便宜了，那么國內購買力也要增加，但卻出現了國內物價的結構性上漲，物價上漲也就意味著國內人民幣購買力下降。
此外，一般情況下，股市和樓市應該負相關，但近一年來，股市從2000多點，一直漲到最高6000多點，伴隨著股市猛漲，樓市也持續上漲，這也是經濟的反常現象。
“我國的三大經濟反常現象是目前市場上的貨幣供過于求，流動性過剩造成的。”成思危分析造成投資過熱的因素在三方面：一是銀行的存貸款差。我國直接投資占比例不大，通過銀行間接投資比較大，今年9月底，銀行存款40萬億人民幣，貸款27萬億人民幣，相差的13萬億人民幣為流動資金；二，我國外匯儲備現已超過1.5萬億美元，其中外商投資近500億，外貿順差超過2000億，還有通過各種渠道而來的不明資金；三是實行存款實名制后，一些人“怕露富”存在手頭的大量現金。
“這三部分的資金，造成了我國投資過熱。值得一提的是，中國經濟的增長偏快但沒有過熱，但存在投資過熱。”成思危說，投資過多，就得上項目，特別是新上項目，因為新上項目一段時期內會導致投入多而無產出，新上項目帶來的投資過熱是非常值得關注的。
“針對我國金融面臨的三大反常現象，我國經濟面臨的兩大重要任務是防止經濟從偏快走向過熱，防止物價結構性上漲走向通貨膨脹。”成思危說。
成思危此次是應復旦大學管理學獎勵基金會邀請來滬演講的。
