2008年9月至今，國際金融危機已經爆發整整五年。在目前世界經濟形勢仍然錯綜復雜的情勢下，中國經濟增長速度的放緩引發了多方關注。近日，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌在上海交通大學上海高級金融學院（SAIF）EMBA開放課堂上表示，中國經濟風險正在上升，但未來兩三年中國不大可能爆發金融危機。（上海交通大學EMBA招生簡章：www.china-b.com/emba/daxue/shjt.html）

　　朱海斌SAIF金融EMBA開放課堂上表示：未來兩三年中國不大可能爆發金融危機

　　朱海斌表示，中國目前金融體系蘊含著較高的風險，風險主要來自于三個方面：第一、企業債務；第二、地方政府債務；第三、影子銀行。這也是中國金融體系目前所面臨最大的三個問題。

　　就企業債務而言，朱海斌指出，社會融資總額相比GDP而言增長過快，在2008年二者的比率僅為145%，目前已經接近200%，歷史上沒有任何一個其他國家的負債增速這么快。而信貸增速過快往往意味著，很多貸款是在沒有經過嚴格的風險管理的情況下執行的。此外，雖然200%從整體上來看也不算過高，但是中國的債務結構值得關注。其中，企業債務讓人擔憂，企業的債務過高，導致企業的增速會下滑，而企業的實際借貸成本在上升。如果銀行體系在未來出現危機，有可能最早出現在企業貸款領域。

　　就地方政府債務而言，朱海斌表示，地方政府債務水平，官方的觀點和市場上的觀點截然不同。官方認為地方政府債務基本上可以可控，中國的債務整體水平并不高，政府有能力去買單。

　　然而，市場上卻有兩大擔憂。首先，如果地方政府沒有解決問題的有效機制之前，很難保證地方政府債務危機不會繼續爆發。關于地方政府債務的政策，堅持的底線是控制新增。不過，在地方財政沒有得到改善，缺乏監督機制的情況下，很難相信地方政府債務問題會得到妥善解決。其次，缺乏很清晰的解決地方政府債務問題的路線圖。

　　中國金融體系面臨的第三大問題是影子銀行。朱海斌表示，摩根大通最近對中國的影子銀行規模進行估算，涉及除了銀行之外所有的融資渠道，包括信托、小貸公司、地下錢莊以及理財產品。最后得到影子銀行的總體規模，大概是36萬億，占中國GDP的69%。但影子銀行的問題不在于其規模，而是在于做大的過程中對于相對應的資產質量監管的問題。朱海斌指出，影子銀行如果出事的話，銀行體系很難獨善其身。從銀行的報表可以看清楚，過去幾年銀行間資產增速很快，相對應的是很多資金表內轉到表外以逃避監管。

　　盡管目前面臨的情況比以前嚴峻很多，但是，朱海斌在SAIF金融EMBA開放課堂上強調，中國在未來2至3年出現金融危機的可能性非常小。主要基于以下幾點：首先，經濟增速下滑雖然是整體趨勢，然而，預計在未來2至3年中國經濟還是可以維持7%甚至更高的增速；其次，雖然整體債務200%，尤其是企業債務這一塊非常高，但中國外債水平很低，僅在10%左右，幾乎所有的債務都是國內投資者持有。從國內的因素看，中國儲蓄率依然是最高的，遠遠高于其他的國家，從這個角度來看國內有足夠的資金支持；最后，從政府的角度來看，擁有3萬多億的外匯儲備，巨額的國有資產以及項目順差。這些都是中國避免金融危機的有利因素。

　　朱海斌在SAIF金融EMBA課堂現場與來自各個行業的精英互動頻頻，席間座無虛席，大量精彩觀點贏得聽眾陣陣掌聲。對于SAIF金融EMBA開放課堂秉承關注時事熱點，嚴謹治學的一貫理念，與會聽眾紛紛表示在聆聽和討論中受益頗豐。

發布者：caiji

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