2011年9月17日，中歐陸家嘴國際金融研究院攜手華安基金共同舉辦了2011中歐-華安銳智沙龍，這是兩家機構第四次攜手合作。沙龍以“尋求改革新動力”和“把握市場新機遇”為主題，聚焦中國經濟面臨的國際國內風險因素以及相應的資本市場投資策略。沙龍請資深學者和業內人士從各個層面對這兩個專題進行了深入剖析和探討，近百位金融界精英人士和30余家主流媒體與著名的專家學者們一起共享了這一金融思想盛筵。

    沙龍由全國人大常委、財經委副主任委員、中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈和華安基金管理有限公司總裁李致開幕歡迎辭，由上海市委常委、副市長、中歐國際工商學院兼職教授屠光紹致開幕主題演講。上午和下午的兩個專題分別由常務副院長何海峰和副院長劉勝軍主持，主題演講嘉賓主要有吳曉靈院長、中歐國際工商學院西班牙國際銀行經濟學與金融學教席教授許小年、中國國際金融有限公司董事長李劍閣、中國社會科學院經濟研究所副所長張平、渣打銀行中國研究部主管Stephen Green、國泰君安首席經濟學家李迅雷、百仕通集團高級董事總經理郭明鑒、上海期貨交易所總經理楊邁軍、東方富海投資管理公司董事長陳瑋等。

    屠光紹副市長是典型的學者型官員。他在演講中指出，沙龍的形式值得提倡，大家可以自由、深入地談問題。他認為，近期出現了銀行信貸收縮、民間融資擴張、類金融活躍等現象，應該順應趨勢、加快改革創新而不是取締，要健全金融體系、推進利率市場化并對銀行進行微觀改造。

    渣打銀行中國區研究主管Stephen Green，用中文作了題為“中國地方政府債務如何避免危機”的演講。他認為由于主要支出責任在地方而收入權主要在中央，地方政府不得以借債，但是地方預算不透明、地方債還款監督不足。他估算，中國各級政府的負債占GDP的70%左右，但快速的經濟增長一定程度上可以提高償債收入來源。他提出了幾個可能減少還款壓力的方法：第一個是財政部或者是國開行發債，從銀行購買這些項目；其次，財政部有2.4萬億存款，可以拿出1萬億左右的資金；最后，從土地出讓金拿出20%作為償債基金。他認為如果積極應對，到2015年后債務水平會逐漸下降。

    吳曉靈院長作了“中國宏觀經濟政策評析與展望”的演講。她指出，發行歐洲債券實際上是歐盟范圍內吃大鍋飯，是不可持續的，但是歐元的崩潰是歐洲和世界難以承受的，各國應該攜手解決這一問題。她將歐洲與中國作了對比，指出歐洲的問題與中國很不相同，西方國家有一個比較完整的社會福利體系，欠賬數是可測的，而中國社保福利這方面現在才剛剛開始，加上中國13億人口正面臨的未富先老的問題，中國各方面欠賬很多，而且賬目也不清晰。另外，吳院長指出，中國經濟發展的減速將是大概率事件，并從金融的角度提出了從兩方面解決辦法：一方面，以控制通貨膨脹和保就業為目標確定貨幣政策的取向，另一方面要搞活金融，用深化改革提高資金配置效率，促進經濟有序調整，這方面主要需要從四個方面著手：第一，放開上市、資本市場多層次化、建立升板降板機制；第二，應控制發債公司總體杠桿率而不是具體數字規定；第三，信貸市場應該一對一處理信貸期限，并開放信貸市場，引導民間貸款陽光化；最后，應該恰當估計影子銀行的作用，鼓勵滿足實體經濟需求的創新。對于影子銀行的發展，吳院長認為，要注意以下四點：其一，法律關系要明確，重點是各類理財產品；其二，衍生品要有清晰法律關系的基礎產品；其三，嚴格控制衍生品交易的杠桿率；最后，對客戶資產必須強制第三方托管，不得加以挪用。

    資深經濟學家李劍閣認為改革常常是危機下進行的，現在的日子坐享前些年的改革成果，難以形成改革動力，認為現在改革最大阻力是政府權力越來越大、大型國企的壟斷權力越來越大，使民營經濟和市場的力量受到很大的擠壓。他提出克服阻力、提升動力的很好的方法是頂層設計，但必須鼓勵和配合基層探索。

    張平教授作了題為“通脹與宏觀緊縮：艱難的平衡”的演講。中國現在約70%的增長是資本投入帶動的，勞動投資只占30%，與歐美相反，這將影響中國的潛在增長率。未來潛在增長率在十二五期間可能不會大變，但在十三五期間可能下降到5~7%。貨幣大量的存量將引起對要素價值的重估，未來物價會長期上升，CPI基本限度也應該提到2~7%之間。中國金融調控只從量上進行而不從價格上作調整已經難以應付現有的問題。近幾年社會融資總量大幅提升，利率市場化落后使銀行期限錯配大量出現，銀行缺錢成為常態。

    中歐國際工商學院許小年教授作了“房地產市場如何突破困局”的主題演講，指出近期的政策全部放在打壓房價是干擾企業的定價權，并在市場化方面開倒車。另外，在法律層面上也出現問題，例如增加新的稅種是要人大通過的，但房產稅并沒有依此法律程序。與80年代的日本不同，中國增長潛力由于城鎮化率還很低很有潛力，但是我們僵化的體制束縛了城鎮化�，F在主要問題是房價太高，使大量人口總是游離在城市和農村之間，不是真正的城鎮化。中國有大量的腹地，房價太高不是市場行為，而是因為體制問題：首先要解決的是土地自由流通市場的建立和完善，并且土地私有化要提上議事日程。其次是財政改革，要切斷土地財政。地方財政的問題不是收入不夠，而是這幾年的支出膨脹太快。

    李迅雷作了題為“通脹與資本市場波動”的演講。他認為，從2003年4月開始發行央行票據算起，大規模對沖操作已持續八年，對沖）約為75~80%，還有約5.5萬億沒有回收，可見中國式貨幣創造導致今后通脹難以回落。由于CPI不斷走高，上市公司的盈利不會樂觀，應該重點把握結構性機會。

    黑石大中華區副主席郭明鑒介紹了最近幾年私募在中國的發展情況。他認為私募過去難以盛行是因為沒有這種意識，也缺乏長期資金。中國市場在全球比也是具有很強的吸引力。在投資策略方面，他認為黑石有八成的收益是靠對所投企業創造價值獲得，投資期限也較長，黑石平均投資是五年半。

    中歐EMBA校友、上海期貨交易所總經理楊邁軍作題為“大宗商品走勢及展望”的主題演講。認為在全球大宗商品處于高位震蕩的格局中，從金融危機的高位比，處于恢復之中。價格大幅上漲的宏觀背景，全球經濟發展新趨勢下發生的：經濟全球化、資產證券化、交易網絡化、商品金融化四個方面。影響大宗商品價格的因素還有一個是儲備貨幣或儲備資產的影響。弱勢美元、強勢黃金、復雜的石油定價機制都對大宗商品重要的影響。

    東方富海投資管理公司董事長陳瑋作了題為“創業板的回顧與評價”的演講。他認為：一方面，中國股票市場可以容納八千到一萬家，以每年400家上市看，中國資本市場一級市場的紅利還會持續十幾年。陳瑋認為創業板與中小板比較類同，存在定位問題。

    中歐陸家嘴國際金融研究院由中歐國際工商學院與上海陸家嘴有限公司于2007年10月共同發起創辦。研究院定位為開放、國際化的學術交流平臺，依托上海作為金融市場中心的有利條件，積極探索金融法制環境的改善，致力于為金融企業、金融監管部門、立法機構提供一流的研究、咨詢和培訓服務，成為建設上海國際金融中心和推動中國金融體系現代化的思想庫和智囊團。研究院院長為全國人大常委、財經委副主任委員、中國人民銀行原副行長吳曉靈女士。研究院學術委員會成員包括吳曉靈、方星海、朱民、許小年、李揚、吳敬璉、張春、鄭楊、顧功耘、潘英麗。

發布者：caiji

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